cq9电子官方cq9电子官方究竟什么是投机泡沫呢？《牛津英语词典》将“泡沫”定义为“任何脆弱的、不真实的、空洞的或无价值的事物；一种具有欺骗性的表象。从17世纪起，这个词常常被用于形容具有迷惑性的商业或金融计划”。问题在于，像“表象”和“计划”这样的词汇，暗示着这是一种蓄意制造的东西，而不是一种并非由任何核心策划者主导的、普遍存在的社会现象。

　　泡沫是市场的固有属性，通常没有单一明确的原因，也不一定是由蓄意欺诈所支撑的。金融泡沫是指一种资产的价格在短时间内因买家预期价格继续上涨而急剧（甚至呈指数级）上升。当然，资产的价格（如股票）是由供需关系决定的。如果更多人预期通过投机该资产能够获利，那么需求就会增加，价格也随之上升。然而，仅仅价格持续上涨并不能构成泡沫。要成为泡沫，它最终必须破裂。当人们不再预期价格进一步上涨——通常意味着他们预期价格会下跌，而不仅仅是保持不变——他们就会急于抛售，以避免损失。供应突然激增，需求消失，价格暴跌，导致更多投资者逃离。

　　在泡沫的早期阶段，许多人赚得盆满钵满。但随着价格上涨的消息传播开来，更多人以更不利的条件进入市场。通常，当越来越多的人——那些远远超出自己能力圈的人——开始购买时，泡沫就会真正与现实脱节。人们在错误的假设下购买，认为近期的过去是近期未来的准确写照；一种“传染性的乐观情绪”常常在价格上涨时占据主导地位，这种情绪似乎对事实毫不在意。人们甚至不理解他们所购买的东西的经济原理，他们只是不想错过这场淘金热。

　　即使那些指出泡沫的人，也可能被卷入这种兴奋之中。“随着泡沫的扩大，一些怀疑论者开始忽视自己的判断，因为他们觉得其他人不可能都错了。”基本上，很难在旁观时看着身边的人似乎毫不费力地赚大钱。然而，任何对早期怀疑论者行为的改变，只会放大泡沫，将其推向临界点。因为“随着时间的推移，从他人行为中获取的信息质量越来越差”， 从而形成了一种社会认同感，似乎不加入其中就显得不负责任。

　　当泡沫破裂时——它们总是会破裂——后期进入市场的人会受到更严重的打击。许多人发现自己持有的“资产”价值低于他们当初的购买价。

　　非理性的行为是泡沫生命周期的直接贡献者。因此，它们在某种程度上是一种社会现象，其在经济学之外也有类似的应用。想想时尚潮流：每一代人都要应对一种突然出现的服装风格，几个月内似乎每个人都开始穿着它。然后，不知何故，这种潮流突然不再酷了，我们却陷入了高价购买却不再愿意穿的物品。

　　泡沫——无论我们试图多么理解它们——都不会很快消失。事实上，有充分的理由认为，在许多方面，周期性模式推动了发展。泡沫是否必要是主观的，但它们肯定鼓励了投资。短暂的狂热投资可以带来长期的好处；如果足够多的人在墙上扔意大利面，总有一些会粘住。广泛的想法范围使我们能够识别出一个健康的中间地带。没有早期的过度自信，创新和发展是不可能的。

　　正如人类学家克利福德·格尔茨（Clifford Geertz）在《厚描》一文中所写，有时一个新的想法出现在知识领域，人们试图用它来解决他们所在领域中的所有问题。他们试图将它应用于一切。这种短暂的关注让我们对这个想法及其局限性有了更多的了解。随着时间的推移，我们对它的定义变得更加狭窄，这使它在长期内具有了实用性，作为一种理论。

　　泡沫的生命周期以及推动其扩张和解体的因素，使得这个模型如此有用。如何利用这种狂热，而不是将其误认为是一种新的、持久的状态，是我们通过这个模型更好地理解的东西。

　　良好的意图和一厢情愿的想法并不能构成投资的可靠基础。无论我们是投资金钱、时间还是声誉，关注支撑我们投资的结构的信息基础是值得的。这些信息有多可靠？因此，我们能对它有多大信心？

　　泡沫的形成和破裂速度可能很快。在20世纪90年代末，互联网泡沫就说明了基于乐观而不是可靠信息进行投资的风险。渴望在新经济中分一杯羹的投资者开始将资金投入任何与“互联网”概念相关的公司。这种吸引力基于一种普遍的信念，即互联网将彻底改变商业，为那些之前被排除在外的人提供新的经济机会，并且任何在这一领域的投资都将带来高回报。这种热情导致了互联网公司股票需求的激增，投资者常常忽视了传统的财务指标，如利润和收入。

　　其意图是成为一场具有开创性的经济变革的一部分，这场变革将造福整个世界。然而，推动这一投资热潮的许多信息并不可靠，它们建立在对未来增长的预期之上，几乎没有证据支持。实际上，许多初创公司运营着未经验证的商业模式。它们的股价之所以会上涨，是因为它们所讲述的故事充满了希望和承诺。包括沃伦·巴菲特在内的少数知名投资者选择不参与泡沫，被贴上了老派和落伍的标签。

　　一段时间内，投机者相信了这个故事，希望后面还有更大的傻瓜。随着结果逐渐显现，经济现实浮出水面，投资者意识到他们不能成为午夜时分仍在舞会上的那个人，于是所有人都想同时离场，导致市场大幅调整。随后的崩溃抹去了巨额财富，这也凸显了基于可靠、可靠数据而非炒作做出投资决策的重要性。

　　从这个故事中我们可以学到的是，基于不稳固基础进行投资是带有巨大风险的。在这些基础被事实巩固之前，我们用金钱、时间或声誉进行投资是在冒险。那些建立在他人一厢情愿之上的结构是短暂的。识别泡沫是一种值得发展的技能，因为泡沫，按定义，总是会破裂的。

　　当人们进行投机时——即他们购买资产是为了在未来以更高的价格转手出售——他们参与了一场“凯恩斯选美竞赛”。这种竞赛涉及根据对他人估值的复杂估计来评估某物的价格。经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯用选美竞赛的隐喻来解释股票价格是如何形成的。 他让读者想象一场竞赛，参赛者需要从一百张面孔中选出六张，那些选择与大多数人选择相同的面孔的人获胜。

　　凯恩斯认为，股票的价格并非基于其内在价值，而是基于投资者对其他投资者对其价值的感知的感知。现实中，除了非法的内幕交易外，大多数投资者能够获取的信息几乎相同。预测价格的涨跌与其说取决于对股票价值的理解，不如说取决于预测其他人对相同信息的反应。在凯恩斯的选美竞赛中，能够更深入地思考未来的人，其决策将更加准确。（关于第二阶思维的更多内容，请参阅《伟大思维模型》第一卷。）如果价格正在快速上涨，投资者可能会认为其他投资者也会认为价格会继续上涨，因此他们可能会继续买入。这种思维导致了价格的失控上涨。尽管凯恩斯只讨论了股票，但同样的概念几乎适用于任何资产市场，尤其是在如今市场对非专业人士更加开放的情况下。

　　当我们想到泡沫时，我们可能会想到经典的例子，如17世纪的荷兰郁金香狂热，或者更近一些的20世纪90年代末的互联网泡沫。但我们可能不会想到美国宇航局（NASA）在20世纪中期的阿波罗太空计划。毕竟，它成功地将人类送上月球——并且不止一次。从白宫到实验室的科学家，再到美国人民，几乎所有人都支持这一计划，难道不是吗？好吧，是的，但也不完全是。阿波罗计划，即使是按照NASA自己的说法，也是一个泡沫，它在崩溃之前带来了巨大的创新和投资。

　　让我们回到20世纪60年代初，美国和苏联正处于冷战的高峰期，紧张局势不断升级。1957年，苏联成功发射了人类历史上第一颗人造卫星——斯普特尼克号。随后在1961年4月，他们宣布尤里·加加林成为第一个进入地球轨道的人。鉴于两国之间的紧张关系，白宫深知不能让苏联在太空竞赛中获胜——这不仅是太空竞赛的胜利，更是冷战的胜利。因此，1961年5月，约翰·F·肯尼迪总统宣布美国将在十年内将人类送上月球并安全返回地球。

　　“目标的明确性、政治支持的力度、安全文化、提供的资金以及由此获得的声望都远远超过了其他所有载人航天计划”，根据NASA的一份，“将人类送上月球的政治意愿如此之大，因为它是对苏联的挑战、冷战、导弹竞赛和太空竞赛的回应。” 这种政治意愿如此之大，以至于它几乎压倒了其他所有人——包括公众和科学界——的意愿。当时的民意调查显示，美国公民认为这些资金可以用在其他地方，而科学家们则认为机器人太空探索将比载人航天带来更大的投资回报。随着太空竞赛的全面展开，20世纪60年代的公众舆论在轻蔑和热情之间剧烈摇摆。1962年，媒体几乎一致支持该计划，但到1963年，报道变得更加怀疑。“

　　在科学家中，最初的迷恋在成本不断增加面前逐渐消退，他们担心这会严重消耗其他科学领域的资源。”但到了1964年，超过四分之三的美国人表示阿波罗计划应该按计划进行甚至加速推进。然后，公众舆论的钟摆又因为所谓的“NASA疲劳”而再次摆回，近一半的受访者表示应该削减太空探索的开支。

　　尽管科学家们担心太空竞赛会吸走本可以用于其他研究的资金，但公众则在思考为什么纳税人的钱要用于将少数人送上月球，而地球上的人们却在挨饿、无家可归且缺乏医疗保健。诗人兼音乐家吉尔·斯科特-赫伦在其作品《白人上月球》中生动地表达了这种情绪。

　　因此，阿波罗计划存在争议，但它得到了白宫的支持，并且冷战的威胁推动了它向前发展。投入了巨额的资金和时间，一些解决太空探索问题的解决方案成为广为人知的发明，随后在地球上普及，例如无绳吸尘器和马拉松终点线给跑者提供的反光保暖毯。

　　然后，1969年7月20日，当阿波罗13号任务成功登月时，“估计有6亿人——占世界人口的五分之一”观看了这一历史性时刻。 在这一刻，美国几乎所有人都支持美国太空计划，许多人也对这一人类极限的突破感到兴奋，这也证明了其时间和金钱上的成本是合理的。这不仅是人类的一大步，也是冷战中对苏联的决定性胜利。

　　但就在月球着陆器触地的那一刻，当美国人民从爱国主义和科学奇迹的兴奋中冷静下来后，泡沫破裂了。“这是美国进行的最具例外性和成本最高的项目之一，因此它构成了一个极好的例子，说明泡沫是如何从内部运作的。” 进行这一计划需要承担巨大的政治、货币和安全风险。尽管20世纪60年代公众和科学界的支持率在摇摆不定，但到本世纪末，阿波罗计划的热情达到了狂热的程度。但这种热情并没有持续下去。此后虽然还有其他载人太空探索计划，包括20世纪80年代和90年代的航天飞机任务，但它们并没有像阿波罗计划在那个中期泡沫中所创造的投资那样持续下去。

　　从创造力模型中学到的教训并不是泡沫一定是坏事。它们有其用途。当阿波罗泡沫破裂时，它以一种荣耀的方式破裂了，尽管这是一项昂贵的任务，但它确实带来了巨大的进步。这种投资不是可持续的。如果我们将由创新和潜在风险激发的热情用于推动投资和创新，那么泡沫可以促进大量的创造力。然而，重要的是要密切关注泡沫，并注意它何时即将破裂。

　　泡沫是人类天性的自然产物。当人们对某种资产的集体热情远远超出其基本价值时，泡沫就会产生。这是市场脱离现实的时刻，价格不再由冷静的计算驱动，而是由群体幻觉推动。

　　泡沫是人类心理学的迷人研究对象。它们由贪婪和错失恐惧症（FOMO）驱动。没有人愿意成为那个坐在场边的傻瓜，眼睁睁看着别人都在赚钱。但也有一个真正的信念因素——一种确信，认为“这次不一样”，旧规则不再适用。

　　尽管最终具有破坏性，但泡沫也有其功能。它们是市场探索新边疆、测试新可能性的方式。我们今天习以为常的许多创新——从汽车到计算机再到互联网本身——都曾是投机狂热的对象。泡沫为未来的革命奠定了基础设施，即使它们在身后留下了一片金融废墟。

　　泡沫提醒我们，市场是人类构建的，由人类的情感和信念驱动。它们是我们集体希望、梦想和幻觉的一面镜子。下次当你发现自己说“这次不一样”的时候，记住所有泡沫最终都会破裂。

　　就像气球只能膨胀到一定程度一样，泡沫最终会破裂，游戏会突然结束，毫无预警。在泡沫膨胀时保持脚踏实地，立足于价值和经济现实，而不是故事或炒作，是关键。

　　显然，不仅仅是要统一那个结果，国家富强，人民安居乐业，中华民族实现伟大复兴，这才是我们要的终极结果，只是这个复兴过程中的一环。

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