CQ9 cq9电子平台CQ9 cq9电子平台（原标题：【券商聚焦】东方证券予泡泡玛特(09992)“买入”评级 指其是中国新时代潮玩领军企业）

　　金吾财讯 东方证券发研报指，泡泡玛特(09992)自2010年成立以来已从初步摸索期、加速成长期逐步过渡至当前的多元化发展阶段，经过十余年的IP发掘、运营以及渠道建设，公司已成为综合竞争力突出的中国新时代潮玩领军企业。2023年公司营收、归母净利润分别为63.01亿元、10.82亿元，2018-2023年复合增速分别为65%、61%。从IP维度来看，目前艺术家IP业务是公司核心业务，同时也是收入主要增量；从销售渠道维度看，线下零售、线上渠道是公司收入的主要来源。该行认为出色的IP发掘、运营能力，多元又极具创新性的渠道布局是公司内销基本盘稳定增长的核心壁垒：①IP是潮玩企业的核心竞争力，公司通过成熟的外部艺术家发掘模式以及内部PDC团队持续推出具备差异化价值与丰富内涵的创新IP，同时以多元化的产品创作以及丰富的内容营销打法为抓手提升IP终端竞争力、拉长IP生命周期。②渠道方面，公司通过传统线下零售店、线上货架电商与创新性的线下机器人门店、线上自建抽盒机平台相结合的模式实现了密集、高频的消费者触达，2023年以来各大渠道均呈现强势复苏的增长态势。出海业务方面，公司自2021年起推动港澳台及国际业务由批发向线下零售转型，凭借本土化的创新IP与产品迅速提升品牌当地影响力，2022年以来公司出海业务收入加速增长，目前收入占比达30%，已成为公司收入增长第二曲线.37亿元，对应EPS分别为1.91/2.87/3.75元。2025年可比公司PE估值约为31倍，考虑到公司业绩增速以及ROE相对较高、行业龙头地位稳固，给予公司2025年PE估值40倍(约30%估值溢价)，结合当前港币汇率水平，给予目标价124.57港元，给予“买入”评级。

　　证券之星估值分析提示东方证券盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示泡泡玛特盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示东方证券盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。