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　　1.高盛表示，尽管中国科技股在近期已经有了强劲表现，但由于估值仍存在较大折扣，随着未来24个月每股收益（EPS）继续稳步上升，中国科技板块的上涨趋势有望持续。

　　来源：高盛（《新兴市场周报：尽管互惠关税担忧升温，MSCI新兴市场指数仍上涨，中国股市领涨》，）

　　2.改革国有企业分红政策是提升社会转移支付、支持消费的一种方式。中国国有企业的利润上缴比例长期低于国际标准，限制了财政用于社会福利的资金规模。尽管2013年三中全会提出将分红比例提高至30%，但实际执行情况远低于预期。尽管近年来国有企业利润上缴占财政收入的比重有所上升（2023年达1.6%），但2019年约70%的分红资金被回流至国有企业用于再投资，仅2.4%用于社会项目。若提高分红比例，预计可释放数千亿元人民币，用于扩大社会支出和刺激消费。

　　3.尽管中国有关“以旧换新”政策的讨论早在2024年2月开始，但直到7月中央政府明确表示承担1500亿元补贴、地方政府于8月份可以使用这些资金后，相关产品的销售才开始显著增长。这意味着由于地方政府财政受限，只有中央政府明确承担成本，才能有效推动耐用品消费复苏。

　　4.中国居民的平均闲暇时间在过去几年未见增长，2024年为3.7小时/天，低于2018年的3.9小时，也低于美国的5.15小时。消费服务的增长不仅需要收入，还需要时间，而居民的可支配休闲时间有限，可能制约休闲、体育等服务行业的发展。为改善这一情况，中国政府已宣布从2025年起新增两个公共假期，虽然影响有限，但仍有助于促进休闲消费。

　　5.在2025年经济增长目标上，各省制定的目标略显谨慎；而在2025年的具体就业目标方面，各省均未下调目标，体现出各省级政府优先稳就业的政策取向。原因在于，2025年劳动力市场可能面临更大阻力：首先，基准假设情景下，美国对华关税的增加将导致出口下降6个百分点，约4200万个城镇就业岗位可能面临风险（商务部2018年的数据显示，出口创造了7.02亿个就业岗位）。其次，毕业生方面，预计今年高校毕业生人数将达到创纪录的1220万人，青年就业问题可能仍面临压力。

　　6.据瑞银估计，截至2024年底，中国房地产开发商手中延迟交房的房地产项目总价值已从峰值下降40%至人民币3.7万亿元，建筑面积降至3.73亿平方米。预计尚需7500亿元资金完成剩余工程。

　　1.不同的估算方法（ACM和KW）均显示，美国国债的期限溢价水平已上升，并接近疫情前的常规水平。这种上升的趋势与美国财政前景密切相关，财政赤字可能限制长期利率大幅下行，推动了较高的中性利率，并给期限溢价带来上涨压力。

　　2.美国银行表示，标准普尔500指数成分股中最大的50只股票的个股“脆弱性”指标（价格变动3σ时的平均波动幅度）正处于30多年来的最高水平，表明市场存在可能引发更广泛冲击的集群效应，这与互联网泡沫时期的情况类似。

　　3.随着马斯克领导的政府效率部已开始裁减联邦政府雇员，华盛顿特区的初次申请失业金人数已经开始增加。

　　4.随着2025年美国经济强劲增长已成为普遍共识，市场对美国经济的预期已经较高。这意味着未来美国的经济数据若持续强劲，市场反应可能会出现“收益递减”；而一旦出现经济疲软数据，可能会对美元造成不成比例的负面影响。因此，当前“美国例外论”的观点变得相对脆弱。

　　5.沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在2024年第四季度继续削减对美国银行的长期投资，出售了1.175亿股股票，将持股比例降至8.9%。此前，伯克希尔哈撒韦已经将对美国银行的股份压缩至低于10%，因此不再需要在买卖后及时披露交易细节。此外，巴菲特依然保留了对苹果的投资，苹果仍是伯克希尔最大的持股公司，占其投资组合的28%。与此同时，伯克希尔还在第四季度增持了SiriusXM和西方石油股份，并大幅削减了对花旗集团的持股。巴菲特还退出了美妆公司Ulta Beauty的投资。伯克希尔预计将在本月晚些时候发布年度财报及巴菲特致股东的信。

　　6.特朗普政府推动各州提高财政独立性，但现实是许多州从救灾到粮食援助等所有事务都依赖联邦资金。根据2024年洛克菲勒政府研究所的，美国只有13个州向联邦政府交纳的税款多于获得的联邦资助。

　　7.美国不同政治立场的群体对未来一年通胀的预期存在显著差异。共和党人的通胀预期处于0%的水平，表示他们预计未来没有通胀；而人的通胀预期则从6个月前的1.7%飙升至5.1%。

　　欧洲股市周一创下新高，斯托克600指数上涨0.5%，因欧洲领导人今日在巴黎讨论乌克兰局势，考虑增加安全支出和对乌克兰援助，国防股大涨。德国莱茵金属飙升14%，萨博、Leonardo SpA和BAE Systems亦涨幅居前。

　　1.英国地产网站Rightmove称，伦敦待完成的首次购房交易量同比增长近三分之一，因买家赶在4月印花税起征点下调前完成交易。当前，价值42.5万英镑以下的首次购房免征印花税，但4月起将调整税率，伦敦买家税负将增加最多1万英镑。全国范围内，超50万套房屋处于交易待完成状态，同比增加25%，其中部分恐怕难以在截止日期前完成。

　　2.2024年，英国房地产投资量回升了26%。各类资产的投资量都有所恢复，但工业和酒店领域的投资量明显上升。

　　日本半导体材料供应商JX Advanced Metals计划以每股862日元的价格上市，预计融资4600亿日元（约30亿美元），这将成为自2018年软银上市以来日本规模最大的IPO。该公司隶属于日本最大炼油商 Eneos，后者计划出售5.349亿股，所得资金将用于股东回报和脱碳投资。JX将于3月10日确定最终发行价，并于3月19日在东京证券交易所上市。JX的网站显示，其所谓的溅射靶材占据了全球约60%的市场份额，这种材料用于半导体的电路中。

　　1.印度财政部表示，将继续削减进口关税，以推动投资并应对特朗普可能实施的对等关税。此前，印度已降低纺织品、摩托车等商品的进口关税。印度目前对美贸易顺差410亿美元，关税水平较高，若美国实施完全对等关税，其对印关税可能从3%升至15%以上。印度GDP或因此损失50个基点，整体对美出口可能减少3%-3.5%。

　　2.印度在多个领域严重依赖中国，包括半导体芯片、制造业工程师以及仿制药行业中的活性药物成分。中国对印度的出口额在2024年达到了接近120亿美元的水平。

　　3.印尼证交所（IDX）表示，将在第二季度允许国内散户投资者卖空包括印尼中央亚洲银行和印尼电信公司在内的10只股票，并将在今年晚些时候纳入更多股票和投资者类型。该机构称，推出卖空产品的目的是让投资者有机会在高度动态的市场环境中优化盈利能力。自去年9月创下历史新高以来，雅加达综合指数已下跌超过16%，接近技术性熊市。

　　4.俄罗斯卢布维持在90卢布兑1美元附近，接近五个月高点，受俄乌战争或接近尾声的预期提振。CQ9电子cq9电子官网俄罗斯表示将与乌克兰及美国展开停火谈判，而特朗普政府官员的温和表态增加了战后取消制裁的可能性。

　　随着2021年技术热潮的退潮，曾经获得10亿估值的“独角兽”初创公司正面临清算危机。2021年，超过354家公司获得独角兽地位，但五年后，只有6家成功上市，另外4家通过SPAC上市，10家被收购（其中几家收购价不到10亿美元）。一些公司如室内农业公司Bowery Farming和AI医疗初创公司Forward Health已经破产。大多数未上市或未被收购的独角兽公司正面临困境，尤其是后期阶段的公司，由于融资变得更为困难，许多公司不得不接受不利的融资条件或以大幅折扣出售。

　　国际能源署（IEA）预计，CQ9电子cq9电子官网尽管西方实施了全面能源制裁，但由于俄罗斯可能找到应对措施，该机构仅小幅下调了今年俄罗斯石油产量预期，预计2025年俄罗斯石油日均产量为925万桶，比上月预测仅低15万桶。IEA表示，在2月27日制裁缓冲期结束后，“未来几周可能会出现维持俄罗斯出口量的方法”。

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