发布时间:2025-01-15
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凭我个人的感觉,真正参与QDII溢价炒作的玩家和参与微盘股炒作的玩家本质上是一类人,甚至,和寒武纪的玩家也是一类人。
每当A股行情一般,或者权重股缺少赚钱效应时,CQ9资金都会选择一些潜在的标的做多。
所以,QDII-ETF的整体溢价水平,基本和沪深300的走势是个负相关。
所以场内QDII更好的买点,反而是A股脉冲行情,资金抛售QDII追涨老A时,去做个抄底。
我手里的少数美股QDII都是924那波折价时接过来的,既享受了指数本身的上涨,又享受了折价到溢价的上涨,非常舒适,当然最近也都卖光了。
正如橡树资本,霍华德马克斯最新备忘录《再议泡沫》提到的,在当前这种高估的水平买入标普500,十年后的回报可能在±2%之间。
美股后面可能会进入一段震荡,借此消化估值,要么会找一些理由调整一波,再进入新一轮牛市,但不管哪种情况,顶着高溢价去抢QDII结果大概率不会好。
霍华德马克斯在备忘录里再次引用了一句话,“当投资者忘记企业利润的年增长率为7%时,往往会陷入麻烦”。
这话的意思是,大家会错以为高成长、高景气很容易维持,可以消化股票的高估值,结果往往都不怎么好。
关于这一点2020-2021年的海天味业、中国中免以及宁德时代,已经看到了,不知道会不会在英伟达身上再见到。
主要是美股这波牛市静态估值虽然看着高,但大部分真是以eps,也就是盈利为基础的上涨,所以标普500能一牛再牛。
如上图所示,驱动美股7巨头上涨的盈利占了很大部分,跟7巨头一比,标普493反而估值上涨的影响多了一点。
而且同样的,日股TOPIX,2024年的牛市也是建立在盈利驱动下,这种牛市的可持续性,会更高。
第一,2024 年,投资者向美国 ETF 投入了 1.1 万亿美元,创历史新高,2024年,流入规模最大的ETF产品见下图。
第二,2024年家庭以及非营利组织持有美股的比重达到了一个创纪录的41.6%。
持续上涨的美股,抬高了美国的资产价值,也就提高了消费能力和财富效应,美股越涨,账户钱越多,越敢消费,经济越好。
但市场担心的也是,万一美股有波动,会否带来消费部门的负反馈,这种从资产价格波动作用于消费的负反馈,这几年我们是,很有体会的。
在货币政策和股市治理上,美国政府会优先考虑美股的利益,只要一跌,不管是政府还是美联储,都会百般呵护,送春风,送温暖。
2019年华为被列入了美国的“实体名单”,导致其不能预装谷歌移动服务(GMS),这意味着华为在海外市场出售的手机,在原厂设置下不能使用谷歌邮箱、Youtube、谷歌支付等谷歌应用和服务。
未来中国企业出海面临的这种扰动会越来越多,也希望国家能在力所能及的范围内予以保护,保护核心公司的利益和估值,也是保护中国资产的定价权。
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