青岛财经日报/首页新闻讯2024年，日经225指数涨势不减并持续创出阶段新高。22日，日经225指数一举突破39000点，超过了泡沫经济期1989年12月29日创下的历史最高点。

　　截至收盘，日经225指数涨2.19%，报39098.68点，收盘创纪录高位，年初至今已累计上涨超16.8%。

　　对于日股后市展望，中金公司601995）在最新报告中指出，2024年内日经指数存在突破40000点整数关口的可能性。

　　1989年12月29日，日经225指数盘中达到38957.44点的高位，此后日本股市开启了长达近20年的调整。

　　但CQ9毫无疑问，今时今日的璀璨新纪录，会让不少日本投资者缅怀起那样一个时代。在那个时候，日本每个人似乎都是股市里的百万富翁——灯红酒绿下，东京的一个停车场比纽约中央公园还要值钱，未来看起来就像一个永无休止的狂欢派对。

　　现年87岁的投资者、野村证券前雇员Kazukuni Yamazaki迄今依然记得，他所在大楼的一楼，曾经有一块显示股价的数字屏幕。

　　他表示，“当时几乎路过的每个人，包括那些年轻时髦的职场女性，都会站在那里，看着(节节攀升)的股价，兴奋地尖叫。”

　　“当时整个国家的财富泡沫，使得每个人都在谈论如何成为一个入会门槛高达5亿日元的高尔夫俱乐部会员，即便人们可能并不真的喜欢高尔夫。”Yamazaki补充称。在1989年，5亿日元相当于350万美元。

　　日经225指数在上世纪80年代的牛市，从1980年的6867点开始，到10年后的收盘纪录38915点结束。在这十年里，日股每一年都在上涨，并在1988年和1989年分别实现了40%和29%的年度涨幅，这吸引了大量日本国内的投机者。

　　在那段昔日的巅峰时期，日本股票的市值约占全球股市的45%，远远领先于美国的33%。

　　日本资本市场的狂热也迅速蔓延到了他们脚下的土地。仅在1987年，东京的地价就上涨了58%，以至于著名的银座购物区每平方米的转手价格一度高达3200万日元(约合23万美元)。以当时的地价估算，日本皇宫的价值(占地3.4平方公里)，超过了整个加州的房地产价值。

　　1987年，日本仅股票和土地的资本收益就超过3.4万亿美元，约占当年度GDP的40%。

　　2009年初开始，日经225指数开始缓慢反弹，2023年全年指数上涨逾28%，受到全球投资者高度关注。

　　市场信息显示，日经225指数今日大涨主要由芯片股推动，其中，Screen一度暴涨9.9%，Disco大涨超9%，东京电子涨5.6%，爱德万测试涨6.3%，瑞萨电子涨超5%，Lasertec涨5.3%。

　　中金公司在最新报告复盘了这一轮日股大牛市，得出的结论是，日股十年上涨来源于EPS(每股收益)提升，归功于日企积极出海，抢占全球市场，企业盈利持续提升。

　　日股EPS快速增长的原因在于，日企业绩为全球经济逻辑，而非日本经济；日企的盈利能力持续提高。

　　在全新的高位背后，日股市场的基本面、日本经济的结构、日股投资者的构成，其实已经与当初截然不同。

　　没有多少市场人士当前会认为，眼下的日股像35年前那样充斥着泡沫。事实上，最为令人感到物是人非的一处对比是，如今即便日股再创新高，其在全球股市中的占比也不过仅有6%，日经225指数的成分股市值之和，甚至不如苹果和英伟达这两家大型科技公司的市值叠加。

　　从时下的经济状况看，逾三十年后的今天，日本通货膨胀率略高于2%，企业盈利蒸蒸日上，尽管去年年底日本经济陷入了暂时性衰退，但泡沫其实已经少了很多，也没有迫在眉睫的危机预兆。

　　同时，与三十年前的领涨日本市场的银行股和房地产股相比，优衣库所有者迅销(Fast Retailing Co)、芯片测试厂商Advantest Corp和芯片工具制造商东京电子等公司，正成为了这轮反弹的主要推手，而它们都有着实实在在吸引投资者买入的理由。

　　强劲的财报季表现、日元汇率下跌(已回到1美元兑150日元的水平)，以及日本央行将在一段时间内坚持超宽松货币政策的预期，均在2024年伊始为日本市场注入了强劲动力。

　　数据显示，日经225指数目前的远期市盈率约为20.5倍，这一估值指标要低于纳斯达克指数的25倍，与标普500指数的20.4倍相当。

　　不少全球资管人士表示，近几个月至少有一部分全球资金流向了日本。多年来，全球基金在日本的配置权重一直低于全球市场的平均权重，但随着日股突破历史高位，这一幕在未来可能会成为历史。

　　贝莱德负责日本股市主动投资业务的主管Yue Bamba表示，从强劲的企业业绩到资本支出增加，所有因素都提供了推动力，日本股票背后的积极因素比其他资产类别要多得多。在以往全球基金经理们的投资组合中，日本股市的权重明显偏低，但这种情况以后应该不会再出现了。

　　根据日本财务省周四公布的最新数据显示，海内外投资者在过去一周正继续涌入日本股市。截至2月16日当周，外国投资者们净买入日本当地股票的规模达到大约3820亿日元，这已是连续第七周净流入。随着日本财政年度即将结束(3月末截止)，3月日本股债市场可能会继续成为不少全球投资者配置的首选。

　　对于日股后市展望，中金公司在报告中指出，2024年内日经指数存在突破40000点整数关口的可能性。与1989年的日股的38000多点相比，目前日股的估值水平更为合理、盈利能力更为出色、有更多具有全球竞争力的企业和更好的企业治理。

　　从投资者结构来看，当前外国机构投资者为日股的最大持有者与交易者，外国人积极买入使日股快速上升；日本央行过去10年累计持有约7%的日股，中金公司认为，1—2年内无需担心卖出风险；企业在过去10年积极实施股票回购、“日特估”起到加速作用；个人投资者自泡沫经济崩溃后持续净卖出日股、但个人投资者持有大量现金，若能实现“从存款到投资”则会给日股带来推力。

　　中金公司表示，在通胀背景下，日本更适合加杠杆、购买抗通胀资产(巴菲特的操作亦是如此)。在历史上日本央行加息对日股的影响相对有限。

　　中金公司提示称，长期看涨日股，但是短期内仍需留意日股回调风险。日本经济易受外部影响，过去半个世纪当中，每次美国陷入衰退前后，日本经济也都陷入了衰退，未来如果美国经济陷入衰退，日本经济大概率同样也会被“带入”衰退。